[導(dǎo)讀]：7、8月鋼市的交替周，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)震蕩企穩(wěn)，方管廠家或有試探反彈;在月底資金緊張重壓之下尚且有此表現(xiàn)，反映商家對(duì)后市信心提升，但基本需求并未有明顯改善;時(shí)間進(jìn)入8月初后，貨幣政策定調(diào)寬松，穩(wěn)增長(zhǎng)激發(fā)的需求預(yù)期也在提升，然高溫氣候依舊，鋼價(jià)又將如何運(yùn)行，且進(jìn)入今天的行情討論。

　　一、上周(7.28-8.1)鋼市回顧：

　　7月份的最后一周，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)震蕩調(diào)整，期間有小幅的試探性反彈，但在下游采購(gòu)乏力的拖累下，鋼價(jià)整體偏弱，市場(chǎng)心態(tài)也較為糾結(jié)。

　　1.1、市場(chǎng)變化：Q345B方管價(jià)格漲跌互現(xiàn)，求穩(wěn)意識(shí)強(qiáng)烈

　　月底回籠資金壓力增強(qiáng)，加上高溫多雨繼續(xù)限制市場(chǎng)實(shí)際需求釋放，出貨量偏低，且成本市場(chǎng)支持偏弱;因此雖在期鋼的反彈刺激下有上漲之心，然終究基礎(chǔ)不牢，出現(xiàn)上下窄幅震蕩的掙扎性行情，交投氛圍偏弱。

　　下表為重點(diǎn)城市各品種鋼價(jià)一周以來走勢(shì)情況;見監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)如下：

　　7.28~8.01重點(diǎn)品種鋼材均價(jià)一周漲跌表(表一)：

　　國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市分品種國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格走勢(shì)情況(如下圖)：

　　1.2、成本：進(jìn)口礦小幅反彈，其余持穩(wěn)觀望

　　鋼鐵爐料市場(chǎng)企穩(wěn)明顯，原料價(jià)格在上周內(nèi)雖有反復(fù)，但總體沒有大的變化，除進(jìn)口礦、鋼坯微漲，廢鋼、國(guó)產(chǎn)礦、冶金焦等原料均持穩(wěn)運(yùn)行，交投偏弱。

　　7.28~8.01鋼鐵爐料市場(chǎng)價(jià)格漲跌情況表(表二)：

　　從近期鋼鐵爐料市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來看，對(duì)照鋼廠的生產(chǎn)成本，約小幅上升20元/噸左右，而鋼價(jià)漲跌均不明顯，因此核算發(fā)現(xiàn)，以螺紋鋼為例，當(dāng)前大多數(shù)鋼廠的噸鋼盈利尚未維持在100元以上;不過8月初沙鋼等主流鋼廠最新一起調(diào)價(jià)以穩(wěn)中小幅下調(diào)為主，主要是此前鋼廠訂單完成不好，內(nèi)部庫存積壓嚴(yán)重，為了去庫存，考慮讓利市場(chǎng)，吸引代理商訂貨。鋼廠在成本壓力回升后，非但沒能向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移成本，反而讓利，那么必然會(huì)反過身來壓制原料成本，以保證利潤(rùn)，因此筆者認(rèn)為，后期鋼廠還將繼續(xù)壓制原料市場(chǎng)。

　　主要港口鐵礦石庫存依然高位，鋼廠采購(gòu)又謹(jǐn)慎，壓價(jià)意圖強(qiáng)烈，因此筆者認(rèn)為近期原料市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)中窄幅調(diào)整格局難改。

　　1.3、供求：需求未改善，淡季供應(yīng)壓力加大

　　雖然終端需求面并未改善，但在多數(shù)商家低庫存格局下，部分商家存在一定程度的補(bǔ)庫存交易行為，促使市場(chǎng)交投尚屬正常。終端采購(gòu)依然偏弱，持續(xù)的高溫多雨，繼續(xù)影響戶外工程施工進(jìn)度，限制建筑鋼材需求基本面的改善。另外7月中國(guó)制造業(yè)PMI為51.7%，為今年升幅，且持續(xù)5個(gè)月上升，其中生產(chǎn)和市場(chǎng)需求雙雙加速增長(zhǎng)，表明我國(guó)制造業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)更加明顯;但短期內(nèi)在板材市場(chǎng)并未能形成明顯的需求釋放。從現(xiàn)貨市場(chǎng)的交投氛圍偏低來看，我們只能判斷認(rèn)為，鋼廠繼續(xù)擴(kuò)大直供以及通過鋼鐵電商平臺(tái)等路徑在很大程度上分流了傳統(tǒng)市場(chǎng)的份額，使得傳統(tǒng)市場(chǎng)交投無法反饋真實(shí)的終端需求釋放。

　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍偏弱的情況下，我國(guó)的鋼材社會(huì)庫存仍舊在低位下降，老生常談，商家在月底不愿拿貨，手中資源依然偏緊張，在一定程度上支撐市場(chǎng)信心。另外隨著夏季用電高峰的到來，部分鋼廠雖有檢修增加，然中小鋼廠見利增產(chǎn)也普遍存在，上半年國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到227萬噸，再創(chuàng)歷史新高，淡季供應(yīng)壓力日益明顯，且目前我國(guó)粗鋼產(chǎn)能上升至11.4億噸，嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能給市場(chǎng)帶來更大的壓力。

　　1.4、宏觀方面，利好繼續(xù)增強(qiáng)

　　來自宏觀方面的消息顯示，我國(guó)鋼鐵行業(yè)外部利好因素還在繼續(xù)改善。

　　【7月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升】：8月1日，官方和匯豐銀行發(fā)布的7月份制造業(yè)PMI終值一漲一降;官方7月制造業(yè)PMI為51.7%，為今年升幅和持續(xù)5個(gè)月的回升;匯豐7月PMI終值為51.7，雖較初值回調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍創(chuàng)18個(gè)月新高。表明我國(guó)制造業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)更加明顯;分析稱，未來幾個(gè)月政策累積措施將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加穩(wěn)固。

　　【7月鋼鐵PMI小漲，但仍在枯榮線以下】：7月份鋼鐵PMI微升至48.6%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)回升，但已連續(xù)三個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)景氣度有所回升，預(yù)期持續(xù)向好，但整體仍顯疲軟。

　　【央行貨幣政策信號(hào)偏向?qū)捤伞浚?月最后一個(gè)交易日，央行收起了今年來一直采用的28天正回購(gòu)，突然端出14天正回購(gòu)工具，不僅操作量較周二增加，中標(biāo)利率也出現(xiàn)了今年來首次下行。對(duì)于14天正回購(gòu)以“量增價(jià)滑”的方式亮相，市場(chǎng)解讀認(rèn)為是在釋放資金偏向?qū)捤尚盘?hào);或許是為支持下半年的穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目發(fā)力。

　　【加強(qiáng)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)】：李克強(qiáng)上周四主持召開國(guó)務(wù)院會(huì)議時(shí)表示，振興老東北工業(yè)基地面臨新挑戰(zhàn)，要促進(jìn)小微企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展，試點(diǎn)設(shè)立民營(yíng)銀行。要加強(qiáng)交通、水利、鐵路改造等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快棚戶區(qū)、城區(qū)老工業(yè)區(qū)、獨(dú)立工礦區(qū)改造。創(chuàng)新投融資方式，吸引社會(huì)資金投入。

　　【鋼鐵等行業(yè)實(shí)行產(chǎn)能置換 禁新增產(chǎn)能】：工業(yè)和信息化部31日發(fā)布《部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，對(duì)鋼鐵、電解鋁等行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)實(shí)行產(chǎn)能置換，在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域，實(shí)施減量置換。減量置換是指項(xiàng)目應(yīng)淘汰大于該建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)能數(shù)量的落后或過剩產(chǎn)能。

　　【鐵路75%投資集中在下半年】：2014年下半年鐵路建設(shè)投資仍將進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)力期。從中國(guó)鐵路總公司發(fā)布的數(shù)據(jù)看，今年前六個(gè)月，鐵路固定資產(chǎn)投資2352億元，距離全年8000多億元的總投資數(shù)尚有6000億左右的余額。而從決策層近期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判來看，我國(guó)鐵路建設(shè)方面的75%投資將集中在下半年進(jìn)行。

　　【中央政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)】：中央政治局29日召開會(huì)議，分析研究了上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下半年經(jīng)濟(jì)工作，提出堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的基本思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　二、本周鋼材走勢(shì)預(yù)警(8.04~8.08)

　　上周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)再次出現(xiàn)止跌企穩(wěn)行情，部分甚至反彈，但終端認(rèn)可度不高;月末結(jié)束，月初資金壓力暫緩，然鋼廠繼續(xù)穩(wěn)中下調(diào)出廠價(jià)不利市場(chǎng)信心提振，且市場(chǎng)在需求淡季中平淡前行，需求基本面變化不大。對(duì)此，給出的本周鋼市運(yùn)行觀點(diǎn)為：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策利好構(gòu)筑信心上的“海市蜃樓”，在下游采購(gòu)偏弱、上游供應(yīng)壓力仍存，資金緊張難解，成本支撐偏弱等多方因素抵消之下，鋼價(jià)窄幅震蕩，盤整，或有小漲。

　　需求平穩(wěn)，短期難明顯改善。前期微刺激政策措施正在顯現(xiàn)效果，7月制造業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn)表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，有利于刺激鋼材需求的釋放，雖然市場(chǎng)仍面對(duì)高溫多雨的傳統(tǒng)淡季;然在穩(wěn)增長(zhǎng)工程項(xiàng)目陸續(xù)開工且趕工期的情況下，對(duì)鋼材的消耗相對(duì)穩(wěn)定。不過在資金偏緊及謹(jǐn)慎看待后市的背景下，中間商和終端需求短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有明顯的改善。

　　鋼廠減產(chǎn)不明顯，后期供應(yīng)壓力加大。雖然7月中旬粗鋼產(chǎn)量小降，然仍處高位，且7月鋼鐵PMI數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)指數(shù)仍在反彈，表明鋼廠在盈利尚可的情況下無減產(chǎn)意愿，爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額才是關(guān)鍵。同時(shí)數(shù)據(jù)還顯示新訂單指數(shù)及新出口訂單指數(shù)雙雙下降，表明后期實(shí)際需求可能存在下降的情況，而短期內(nèi)，微刺激項(xiàng)目的鋼材需求爆發(fā)性釋放的可能性也不大，因此，筆者認(rèn)為當(dāng)前總體供應(yīng)壓力正在轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　鋼廠謹(jǐn)慎，原材料成本反彈動(dòng)力不足。當(dāng)前原材料成本仍處低位，然進(jìn)口礦反彈亦受阻;海外礦山仍在擴(kuò)產(chǎn)且國(guó)內(nèi)鐵礦石庫存壓力居高不下，將繼續(xù)限制礦價(jià)回升;與此同時(shí)，廢鋼、冶金焦、鋼坯在大環(huán)境不好的情況下難有好的表現(xiàn)。鋼廠雖還有一定的盈利，不過在財(cái)務(wù)成本、管理成本、環(huán)保成本皆上漲的情況下，鋼企對(duì)原料的采購(gòu)仍然謹(jǐn)慎，盡量壓低庫存周期盤活資金;而另一方面為了加速去庫存套現(xiàn)，鋼廠最新一期調(diào)價(jià)依然是降價(jià)讓利為主，因此短期內(nèi)成本支撐依然偏弱。

　　資金面釋放寬松信號(hào)，然業(yè)內(nèi)壓力不減。雖然央行通過重啟14天逆回購(gòu)釋放寬松信號(hào)，且金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的落實(shí)力度加大，然作為銀行等金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)“風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)象，外部資金難以直接進(jìn)入鋼鐵行業(yè)。行業(yè)內(nèi)部資金壓力依然明顯，鋼廠庫存占?jí)嘿Y金較大;而鋼貿(mào)商多以自有資金經(jīng)營(yíng)，相對(duì)謹(jǐn)慎，成交也依然存在墊資情況，鋼材市場(chǎng)資金偏緊的格局不變，還將繼續(xù)限制市場(chǎng)鋼價(jià)的上行空間。

　　經(jīng)濟(jì)、政策利好不斷，市場(chǎng)心態(tài)較為理性。鋼鐵行業(yè)的外部環(huán)境還在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，已經(jīng)發(fā)布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還在好轉(zhuǎn);且國(guó)家關(guān)于支持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中求升的措施亦接連不斷，較大的提振了鋼材市場(chǎng)的信心。然而，面對(duì)一連串的利好，鋼材市場(chǎng)卻相當(dāng)平靜，在經(jīng)歷過前些年連續(xù)的利好預(yù)期落空后，商家已經(jīng)相對(duì)理性，很少會(huì)為預(yù)期去提前買單，多持以觀望心態(tài)為主。

　　總的來說，從宏觀層面來看，未來鋼市的外部環(huán)境還在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，以重大基建項(xiàng)目投資為主體的為刺激措施仍在發(fā)力，資金面也釋放寬松信號(hào);然鋼材市場(chǎng)依舊面臨的供強(qiáng)需弱、資金緊張、成本支撐不足等實(shí)際負(fù)面影響，因此，筆者認(rèn)為，在8月份初，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或還將延續(xù)低位震蕩盤整行情，或試探性反彈會(huì)增強(qiáng)。